Una recuperación alentadora de la actividad económica

Eric Stordza recuerda un primer trimestre turbulento en las bolsas de valores, pero acompañado de un regreso a la normalidad.

El desarrollo del mercado

En marzo, el índice de rendimiento neto total de MSCI World (en dólares estadounidenses) aumentó un 3,33%, el índice Eurostoxx 50 (rendimiento neto en euros) aumentó un 7,88%, mientras que el S&P 500 también subió un 4,24%. El índice dólar (índice DXY) subió un 2,59% durante el período, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se fortaleció de 2,15% a 2,41% y el índice VIX subió de 27,95 a 19,40.

En general, marzo fue un mes alentador, ya que la actividad económica mundial continuó volviendo gradualmente a la normalidad. El principal impulsor fue la reducción gradual de las restricciones a la circulación, que a su vez apoyó la recuperación del comercio mundial. Las perspectivas para las economías avanzadas, junto con la intensificación de las campañas de vacunación, son mejores que las de las economías emergentes en las próximas semanas / meses. En cuanto a esto último, la tendencia es tenue, ya que las campañas de vacunación están menos comprometidas y estos países aún luchan por recuperarse de la epidemia (India, Brasil y Argentina, por ejemplo).

Esta normalización gradual también se expresa a través de indicadores de sentimiento del mercado. Por ejemplo, la volatilidad implícita en el mercado de valores ha caído por debajo del 20% en el S&P 500 (VIX), el nivel más bajo desde febrero de 2020.

Mirando hacia atrás, podemos ver que el primer trimestre de 2021 ha sido algo agitado para los mercados de valores de todo el mundo. Con todos los ojos enfocados inicialmente en los riesgos políticos que surgen de una nueva administración estadounidense, eventos importantes se desarrollaron a un nivel completamente diferente para los mercados de valores, como sucede a menudo. De hecho, el rendimiento de un solo dígito de MSCI World ocultó un cambio importante en el “liderazgo”, lo que podría marcar el final del “mercado Covid” y el paso a la estandarización a mayor escala.

READ  Booking.com destaca la esperanza y el optimismo de los viajeros por la reanudación de las estancias

Las primeras semanas de este trimestre estuvieron marcadas por primera vez por la persistencia de las tendencias bursátiles en comparación con las observadas en el cuarto trimestre de 2020. Sin embargo, estuvieron respaldadas por un mayor apetito por el riesgo, especialmente para las acciones lanzadas recientemente. En el mercado de valores, y otros temas populares, que pensamos que eran una precaución.

Desde mediados de febrero, el “liderazgo” se ha revertido claramente a favor de las empresas que se benefician de la recuperación, y es probable que se vea respaldado en ese sentido por la intensidad del despliegue de vacunas en Estados Unidos, vinculado a un plan de estímulo adicional que contabiliza aproximadamente el 10% del PIB. El cambio, que comenzó en algunos subsectores después de que se anunció la vacuna en noviembre, ahora muestra una dinámica poco común, medida por el desempeño relativo.

De acuerdo con muchas experiencias pasadas, el patrón de valor supera en general en un mercado alcista que en el contexto de una corrección, aunque un análisis más preciso muestra debilidad y, a veces, rendimientos negativos significativos en ciertos grupos. Como SPAC. Sin embargo, la rotación actual es notoria para los inversores, no solo por su intensidad, sino porque se extiende a un buen número de clases de activos: el escenario de recuperación económica que están adoptando los inversores es más evidente en los mercados de tipos de interés, donde existe una repunte de los bonos del Tesoro que en un principio estuvo acompañado de una normalización de las expectativas de inflación, el alza a 10 años de las tasas de interés reales cristalizó esta coyuntura cíclica.

READ  Argentina recibe vacunas chinas de Sinopharma Spanish.xinhuanet.com

Previsión de mercado

Creemos que la tendencia del mercado pasará de la expansión de las valoraciones a un mejor rendimiento centrado en el crecimiento de los beneficios a medio plazo, y que esto requerirá un enfoque equilibrado y centrado en la calidad de las empresas. De hecho, consideramos que es probable que continúe el orden actual del mercado, particularmente en áreas donde los fundamentales respaldan la recuperación a largo plazo.

En los Estados Unidos, una medida de medidas de estímulo combinada con la frecuencia de vacunación respalda la tendencia actual. En Europa, más incertidumbres macroeconómicas, junto con algunos brotes de contaminación por Covid, podrían cambiar la tendencia, proporcionando potencialmente nuevos puntos de entrada. Todavía creemos que durante los próximos trimestres, el mercado de valores puede estar cada vez más impulsado por los fundamentos de las empresas individuales y el efecto de una economía que se normaliza lentamente en sus trayectorias de ganancias a largo plazo, más que por factores macroeconómicos y estilísticos a nivel de mercado. . Esto, a su vez, fortalece a los gerentes activos en su búsqueda de desempeño diferenciado.

Se debe actuar con cautela con respecto al panorama geopolítico y, en particular, a las relaciones chino-estadounidenses, que, incluso bajo la nueva administración estadounidense, siguen mostrando signos de gran tensión. Con las proyecciones de crecimiento por fin, ya un gran costo, mostrando signos tempranos de vida, cualquier disrupción en la esfera geopolítica sería una desafortunada oportunidad perdida.

Sturdza Family Fund – Estrategia

Como mencionamos anteriormente, hemos estado buscando nuevas oportunidades. Dado que los mercados experimentaron un período de volatilidad implícita ligeramente aumentada durante el mes de marzo, aprovechamos esto para iniciar una serie de posiciones directamente a través de acciones y / o indirectamente a través de opciones de venta, caso por caso. En algunos casos, se encontró que la relación riesgo / recompensa era particularmente atractiva a través de derivados (Pool Corp, por ejemplo) y en otros, el deseo inmediato de acciones parecía ser el más convincente. En cualquier caso, construiremos gradualmente estas posiciones a medida que surjan nuevas oportunidades.

READ  ¡La estrella de 50 millones de euros hace una gran actualización!

Las opiniones y declaraciones presentadas en este documento son las del Bank of Eric Stordsza SA en su calidad de Asesores de Inversiones en el Fondo de la Familia Stordza al 07/09/2020 y se basan en investigaciones y modelos internos. Esta conexión ha sido emitida en Guernsey por EI Sturdza Strategic Management Limited regulada por la Comisión de Servicios Financieros de Guernsey. EI Sturdza Funds plc y sus fondos subsidiarios son fondos irlandeses autorizados por el Banco Central de Irlanda. La distribución de fondos en Suiza ha sido aprobada por FINMA. El representante y agente de pagos suizo es Banque Eric Sturdza SA, rue du Rhône 112, 1204 Ginebra, Suiza. El folleto, los KIID, los estatutos y los informes semestrales y anuales de EI Sturdza Funds Plc se pueden obtener de forma gratuita en la residencia del Representante suizo. La información aquí contenida es estimada, no auditada y puede estar sujeta a cambios. Este contenido se proporciona solo con fines informativos y no pretende ser una oferta o recomendación para comprar, vender o solicitar acciones en fondos. Más información al respecto está disponible aquí; https://ericsturdza.com/disclaimer/

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *