Mercado de valores: ¿Tememos un verano mortal?

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Aunque no exista una explicación lógica, hay que admitir que el período estival suele ser sinónimo de malos tiempos para los mercados de valores. Así, de 2005 a 2015, más de once veranos, solo tres fueron favorables para este último, en este caso 2006, 2012 y 2013. Por otro lado, desde 2016, la tendencia se ha revertido por completo, desde entonces a lo largo de los años durante el veranos Los últimos cinco años, el desarrollo de los mercados bursátiles internacionales (en particular los de Estados Unidos y Francia) ha sido consistentemente positivo.

Es decir, durante los últimos 16 veranos, el enfrentamiento de toros y bajistas lleva a un empate: 8 por 8. En este contexto, el verano 2021 tiene un significado muy especial porque inclinará la balanza, ya sea hacia el regreso de un verano asesino o hacia la confirmación de la euforia del mercado de valores del verano. Antes de intentar encontrar una salida a este partido único, hay un poco de flashback, especialmente para los más jóvenes, que, después de todo, solo tuvieron un buen verano, o incluso buenos años en la bolsa.

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Como dice George Perrick: “Recuerdo: el verano de 2007, el estallido de la crisis hipotecaria: entre mediados de julio y finales de agosto, el Dow Jones perdió casi un 7% y el CAC 40 perdió casi un 11%”. Un año después, un repunte de los precios del petróleo a 150 dólares el barril, y luego la quiebra de Lehman Brothers, echaron polvo a los mercados de valores, que han caído más del 30% en tres meses.

Verano de 2009, los miedos de una doble carga (Un revés en la actividad económica), particularmente en Estados Unidos y Europa, provocó una caída de alrededor del 7% en los indicadores adelantados en junio y julio. Durante el verano de 2010 y 2011, fue el turno de la crisis griega y las preocupaciones sobre la viabilidad de la eurozona para inundar los mercados. Afortunadamente, los próximos dos años acabaron con la maldición de este verano. En 2012, gracias al rescate de la eurozona por parte del Banco Central Europeo, los índices occidentales subieron alrededor del 8% entre junio y septiembre. Para 2013, gracias al crecimiento global sostenido y al trabajo continuo de los principales bancos centrales del mundo, el rendimiento de verano fue de alrededor del 7%.

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Sin embargo, el viejo dicho “no hay dos sin tres” no funcionará. De hecho, en 2014, el fin anunciado de la flexibilización cuantitativa por parte de la Reserva Federal de EE. UU., Un nuevo tropiezo en Argentina, los riesgos geopolíticos internacionales y el débil crecimiento de la eurozona reactivaron la máquina de aterrizaje del verano. Entre los máximos de junio y los mínimos de agosto, el Dow Jones y el CAC 40 bajaron un 4,5% y un 9,7%, respectivamente.

Pero eso no es nada comparado con bucear en los próximos dos veranos. Durante 2015, el riesgo de quiebra griega y los temores (obviamente excesivos) de un aterrizaje brusco de la economía china provocarán una gran caída en verano en todos los mercados bursátiles internacionales: – 15,6% para el Cac 40 y – 13,7% para el Dow Jones .

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En 2016, la tormenta vendrá del Reino Unido con la votación del Brexit el 23 de junio. En dos días, el Dow Jones perdió un 4,8%, pero volverá a su nivel anterior al Brexit a partir de la segunda semana de julio. El CAC 40 colapsó un 10,8% en dos días, pero borrará este doloroso episodio antes de que acabe el verano.

De hecho, el verano de 2016 marcó el comienzo de un período de increíble resistencia en los mercados de valores. Y por una buena razón: desde esa fecha, han resistido todas las tormentas sin obstáculos: el Brexit, la crisis política en Italia, la subida de tipos de interés clave de la Fed e incluso la pandemia de coronavirus, nada ha descarrilado el aumento de los índices bursátiles que ciertamente han pasado por algunos Tiempos difíciles, especialmente en el otoño de 2018 y marzo de 2020, pero siguió subiendo por la pendiente, especialmente durante los períodos de verano. Esto se debe principalmente a las medidas sumamente acomodaticias de los bancos centrales, que en particular han inundado los mercados financieros con liquidez libre.

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Sin embargo, la “naturaleza” también tiene sus límites: los árboles no se elevan hacia el cielo. Además, no olvidemos que las bolsas de valores siguen hundiéndose en una burbuja, en la medida en que están sobrevaloradas frente a la realidad económica. Una simple comparación muestra esto: de 1997 a 2021, el PIB mundial creció en valor (es decir, aumentó por la inflación) en el mejor de los casos en un 170%, mientras que durante el mismo período, el Dow Jones aumentó en un 430%. ¡O 2,5 veces más! Ante tal despilfarro, ¿cómo podemos seguir negándonos a reconocer que los mercados de valores están atrapados en una burbuja que se infla día a día?

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Y se pone peor, porque en el verano de 2021 hay cuatro riesgos principales para los mercados bursátiles mundiales, y por tanto podrían conducir a una corrección a la baja en estos últimos.

1. Choques económicos no económicos, como el resurgimiento de la epidemia o tragedias geopolíticas.

2. Continuación y / o regreso de la recesión en ciertas partes del mundo, por ejemplo en América Latina, India, Japón y África. A partir de ahora, vale la pena señalar que después de repuntar a más del 5.2% este año, el crecimiento del PIB mundial debería desacelerarse al 2.8% en 2022, que aún no está completamente integrado en los mercados.

3. Como explicamos la semana pasada en estas mismas columnas, continuará el aumento de la inflación, que ya es impresionante a nivel mundial, lo que requerirá que los bancos centrales en particular reduzcan o incluso detengan sus “tableros de anuncios” para fines de 2021. Claramente , detener la abundancia de “dinero gratis” no dejará de enfriar el mercado de valores y la euforia de los bonos. Por lo tanto tenemos …

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4. … es decir, intensificación de las subidas de tipos de interés de la deuda pública. Más aún, la deuda pública sigue explotando, especialmente en Francia, y algunos de los países más virtuosos, como Alemania y los Países Bajos, ya han dado la voz de alarma. Esto promete tensiones importantes sobre la estabilidad de la zona euro y no dejará de provocar un colapso de los minibonos, que sin duda será dramático para los mercados de valores.

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En conclusión, el verano de 2021 será particularmente caluroso, incluso mortal, para los mercados de bonos y acciones. Por lo tanto, será necesario tener mucho cuidado, navegar a la vista, o incluso para los aventureros, para realizar viajes regulares de ida y vuelta. Felices vacaciones de todos modos y una buena montaña rusa para todos ustedes …

Marc Touati, economista, primer ministro ACDEFI

Su nuevo libro RESET – What new world for tomorrow? # 1 en ventas de artículos económicos desde su lanzamiento el 2 de septiembre de 2020

Mark Touati

Encuentra todos sus videos en su sitio Canal de Youtube. Incluyendo esto: ¿Será el verano mortal para el mercado de valores?

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Pixabay (Capital de montaje)