Los bonos corporativos de mercados emergentes resistentes a las crisis ofrecen rendimientos atractivos

Por lo tanto, la primera mitad de 2022 estuvo marcada por una disminución significativa en el apetito por el riesgo de los inversores, lo que condujo a mayores salidas de capital en los sectores de bonos de mercados emergentes.

Los mercados emergentes conocen las crisis y las conocen. Este grupo heterogéneo incluye, de hecho, más países que cualquier otro mercado de inversión: los defectos ocurren naturalmente, cada tres o cuatro años, en uno u otro de estos países, por ejemplo, Argentina. Además, desde el lanzamiento de la clase de activos, no ha sido nada nuevo que la atención de los medios se centre más específicamente en las correcciones y que los inversores se desestabilicen más fácilmente que cuando ocurren eventos adversos en los mercados desarrollados. Por lo tanto, la primera mitad de 2022 estuvo marcada por una disminución significativa en el apetito por el riesgo de los inversores, lo que condujo a mayores salidas de capital en los sectores de bonos de mercados emergentes. Esto se suma a la conocida situación de crisis que provoca importantes caídas de precios.

Desde una perspectiva de valoración, los bonos corporativos de los mercados emergentes se encuentran actualmente en niveles favorables. Por supuesto, el mercado sigue mostrando una volatilidad muy alta que impide que los inversores se reposicionen en bonos emergentes. Pero cuando la calma regresa, la cautela se desvanece y los participantes del mercado se acostumbran a una inflación sostenidamente más alta que en décadas anteriores, el apetito por el riesgo debería recuperarse en todos los ámbitos y la inversión directa fluye hacia la clase de activos. Los fundamentos también siguen siendo relativamente atractivos en comparación con los de los países desarrollados. Muchos países emergentes están reduciendo su deuda neta, y los balances corporativos son generalmente sólidos, lo que también se refleja en sus tasas de morosidad moderadas. En realidad, esto asciende a solo el 0,5%, con la excepción de los casos excepcionales de Ucrania/Rusia y el sector inmobiliario chino. Además, algunos países emergentes, como Brasil, llevan mucho tiempo subiendo los tipos de interés, y estas intervenciones ya están descontadas en el mercado.

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A mediados de año, los bonos corporativos de mercados emergentes presentan un perfil de riesgo/oportunidad significativamente mejorado. Ahora que algunas acciones de mercados emergentes, como China, han regresado a las ganancias y revertido algunas de las caídas anteriores, se espera un desarrollo similar en el espacio de los bonos. Ofreciendo un cupón alto (entre 8% y 10% en el segmento de valores de alto rendimiento), estos activos tienen el potencial de rendimiento correspondiente. En general, el contexto actual no se ajusta bien a los pronósticos y no hay duda de que el nivel de alerta ya se ha elevado. Sin embargo, cabe destacar el levantamiento paulatino de las drásticas restricciones sanitarias impuestas por China y la consiguiente reanudación de las actividades económicas. Los chinos tienen mucho dinero en efectivo, lo que beneficiaría al turismo, especialmente en la región asiática. China puede proporcionar un impulso al crecimiento global a medida que se normaliza en el lado occidental. Los tiempos actuales no son menos difíciles. Instamos a los inversores a permanecer atentos a los países emergentes resistentes a las crisis y centrarse más que nunca en la diversificación y la eliminación gradual de sus inversiones.

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