El oscuro escenario para Francia que acompañará la elección de Marine Le Pen

Este no es el escenario que se desprende de las encuestas. Pero si Marine Le Pen es elegida presidenta de la república el domingo por la noche, las consecuencias para los mercados financieros serán inmediatas. A la mañana siguiente, el diferencial, que determina la diferencia entre el nivel de precios alemán (el bono a 10 años de referencia) y el nivel de precios francés (el bono a 10 años, OAT), explotará repentinamente. Por supuesto, a medida que esto evolucionó El jueves es de unos 47 puntos básicos (Bund: 0,91%, OAT: 1,39%). Este rally significará que los inversores venderán sus bonos franceses. El valor de estos últimos disminuirá ya que los inversores los venderán para comprar los que generen más rentabilidad. De hecho, la deuda soberana francesa se considerará más riesgosa a los ojos de los inversores que otros activos.

«La victoria de Le Pen conduciría a una revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento del PIB, así como a un aumento de los diferenciales de los bonos franceses y a una depreciación del euro», resumido por los expertos de S&P Global Market Intelligence, en una nota. La moneda europea ya se ha depreciado un 9,3% en un año frente al dólar.

Presidencia: El callejón sin salida, Marine Le Pen

ampliación del déficit presupuestario

Los inversores consideran que muchas de las medidas del programa Marine Le Pen son inflacionarias y aumentarán el déficit presupuestario y el coste de la deuda. A pesar de la caída de la deuda pública del 100% a casi el 116% del PIB a causa de la crisis sanitaria, Francia no ha perdido la confianza de los mercados. El Premio Nobel de Economía 2014 Jan Tirol enfatizó este tema en una columna publicada en «La Dépêche du Midi» que «La falta de conocimiento del programa de Marine Le Pen no tranquilizará a esta última, que verá en Francia una versión europea de Argentina».

Entre las medidas incluidas en el programa, se encuentra la reducción del impuesto al valor agregado, del 20% al 5,5% en productos básicos energéticos (gasolina, fuel oil, gas, electricidad), así como en productos básicos alimenticios; Un incentivo para aumentar los salarios en un 10% para los empleados hasta tres veces el salario mínimo, mediante la exención de estos aumentos de las contribuciones patronales. A nivel financiero, el candidato quiere crear una exención del impuesto sobre la renta para los menores de 30 años, independientemente de su estatus. Además de vulnerar la igualdad ante la constitución francesa, el programa no especifica su financiación, lo que debería volver a afectar las finanzas públicas.

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Asimismo, la jubilación a partir de los sesenta años sólo incrementará el déficit del sistema que es la primera partida de gasto del presupuesto. “El programa Marine Le Pen es una lista de gastos adicionales en la línea de Prevert, que está subestimado en gran medida en 68 mil millones de euros por año, y lamentablemente se financia con la ayuda de ingresos parcialmente ficticios”. Con sarcasmo Jan Tirol, pronosticando que el programa económico del candidato de RN es «oculto y sin fondos» Y “Nuestro país se empobrecerá permanentemente”.

Opinión compartida por los expertos de S&P Global Market Intelligence: «Es probable que las políticas de protección en la RN deterioren el entorno de inversión en Francia, lo que se traduce en un menor crecimiento. Es probable que los aumentos propuestos en el gasto social y los recortes de impuestos a la energía conduzcan a una ampliación del déficit presupuestario en 2022, lo que probablemente persistir durante todo el período Le de la pluma «.

Sin embargo, los analistas señalan que si gana el candidato de extrema derecha, «Es probable que algunas de las propuestas de impuestos y gastos incluidas en la declaración de RN se diluyan para mitigar parte de la reacción negativa del mercado después del resultado de las elecciones». Sin embargo, esta restricción limitante no excluirá ninguna posibilidad «Un impacto negativo en los precios de las acciones y bonos franceses».

Ilusiones de la política de inmigración

Porque en términos de ingresos, el Frente Nacional se apoya en su política de inmigración, columna vertebral del partido de extrema derecha, para aportar 16.000 millones de euros. El acceso a la asistencia social se limitará únicamente a los franceses y el acceso a las prestaciones solidarias para las personas que hayan trabajado durante al menos cinco años en el territorio. Estas medidas no solo son particularmente discriminatorias, sino que tienen consecuencias muy graves para el poder adquisitivo y el consumo en Francia, ya que empobrecerán a una parte de la población y de las personas que viven en suelo francés.

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Finalmente, casi todas estas medidas enfatizan la naturaleza abstracta y utópica del voluntarismo político soberano del partido de extrema derecha. Esto se debe a que la RN ignora a la Unión Europea de la que Francia es uno de los 27 miembros y en especial a los 19 países que conforman la Eurozona con una moneda común cuya política monetaria es implementada por una institución independiente, el Banco Central Europeo. (Banco central europeo).

Sin embargo, el contexto no aboga por una política francesa independiente como Marine Le Pen. Con la inflación subiendo cada mes en la Eurozona, el Banco Central Europeo se está preparando para recortar sus compras de deuda soberana y corporativa antes de comenzar a subir las tasas de interés.

Además, incluso si los estándares de Maastricht se suspenden debido a la pandemia, los presupuestos de los estados miembros aún están sujetos a un escrutinio preliminar por parte de Bruselas. Francia, como los demás miembros, no puede ignorar las recomendaciones sin enfrentarse a los demás miembros, en particular a Alemania, la principal economía europea.

Además, «Seguir una recuperación fiscal en el mediano plazo», se indica en Programa de Estabilidad 2021-2027 Presentado por el actual gobierno en Bruselas: «Para asegurar la sostenibilidad de la deuda pública en el tiempo, la dinámica del gasto público se contendrá en un +0,7% anual en volumen entre 2022 y 2027 (excluyendo el impacto de las medidas de estímulo y apoyo), priorizando el gasto efectivo, para promover crecimiento, inclusión y transformaciones ambientales y digitales”. A nivel europeo, es hora de políticas de austeridad para reducir la deuda contraída durante la pandemia.

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El recuerdo de la apuesta perdida de Matteo Salvini

Finalmente, el escenario de la llegada al poder de un ejecutivo de extrema derecha en Italia ya se ha producido. En 2018, Matteo Salvini, el líder de la Liga, que anotó su mejor resultado con el lema «No Euro» en una línea soberana populista, formó una coalición con el Movimiento 5 Estrellas, para gobernar el país. Se desempeñó como Vicepresidente del Consejo y Ministro del Interior. Durante los 14 meses de gobierno de la Liga, el diferencial entre los bonos italianos y alemanes se ha ampliado y el costo del servicio de la deuda, que representa el 130% del PIB, ha aumentado, ya que los mercados financieros se preocupan por las tensas relaciones con Bruselas. En 2019, la gran popularidad de la liga hizo que la coalición se desintegrara, los votantes regresaran y la capacidad de gobernar solo. Pero revertir las alianzas impedirá la celebración de elecciones legislativas.

Hoy, es interesante notar que la Liga ha abandonado su línea soberana anti-euro, apoyó la inclusión del ex presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi a la Presidencia del Consejo, y… ¡participa en su gobierno! ¡Una lección para pensar en RN!