Deuda de los mercados emergentes: la estrategia adecuada para una pandemia

La recuperación que seguirá a la crisis del coronavirus no producirá los mismos efectos en todas partes. Debe hacerse una distinción entre análisis.

A principios de año, los países emergentes representaron el tipo de inversión que arrojó rentabilidades favorables en el panorama global de tipos de interés bajos, cuyas primas de riesgo se prevé que disminuyan una vez que mejoren las perspectivas macroeconómicas en todo el mundo. El enfoque para acabar con los cierres y los retornos ligados a la trayectoria del crecimiento económico ha sido a su favor. Todo el mundo ejerce una presión constante sobre los bonos del gobierno estadounidense. La Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco Central Europeo afirman ciertamente su compromiso de mantener una política de tipos de interés bajos y medidas generales de apoyo en el futuro previsible, pero en el mercado las dudas se están extendiendo.

Es imperativo recordar las consecuencias de los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Sobre las inversiones en bonos de países emergentes. En consecuencia, los países emergentes más riesgosos, que ofrecen mejores rendimientos, están en mejores condiciones de afrontar estos desafíos.

Potencial a medio plazo para algunos bonos
Países emergentes y algunos subsectores.

Como todas las inversiones, estos valores se ven muy afectados por la epidemia de coronavirus y las medidas tomadas para frenarla. La guerra contra la pandemia ha presionado los presupuestos públicos principalmente en todas las regiones del mundo. El gasto en Medicare y los programas regulares ha aumentado, mientras que los ingresos fiscales se han derrumbado a medida que la economía colapsa. Incluso si la deuda pública en los países emergentes ya ha alcanzado su nivel más alto desde 2002 a principios de 2020, en general, su peso parece probable gracias a tipos de interés más bajos.

Sin embargo, cabe señalar que la calidad crediticia puede fluctuar significativamente de un país emergente a otro. Esto, por supuesto, no deja de tener consecuencias para la financiación de las medidas de crisis y los presupuestos públicos, que inciden en este proceso en las perspectivas de futuro de diversas inversiones. Solo el análisis por sector de riesgo, o solvencia, permite ver con mayor claridad.

READ  Macron reafirma el objetivo de "levantar las restricciones a principios de mayo"

Los países emergentes influyentes siguen muy presentes

Entre los países emergentes con suficiente capacidad financiera, Chile y Polonia se destacaron en la escala de sus medidas económicas. Así, las exenciones tributarias fueron acompañadas de inversiones directas en servicios de salud y mecanismos de seguridad social. Con este fin, estos dos países han podido contratar préstamos a tasas históricamente bajas, no solo a nivel internacional, sino también en sus propios mercados de bonos, que están bien desarrollados. También pertenece a la categoría de estados poderosos, donde los bancos centrales han establecido programas de recompra de bonos del gobierno.

Los inversores necesitan controlar la deuda
Incluso en la categoría de países emergentes solventes.

En promedio, estos países se endeudarán más para capear la crisis del coronavirus. Sin embargo, también se recuperará más rápidamente que los países menos solventes, porque con toda probabilidad la recesión dejará cicatrices menos profundas allí. También podrán seguir apoyando su economía gracias a una buena flexibilidad en su financiación y un buen acceso a los mercados. Estos países estarán cada vez más endeudados, pero es posible que su capacidad de reembolso no se vea amenazada.

Sin embargo, los inversionistas deben monitorear el endeudamiento incluso en la categoría de países emergentes altamente endeudados. En consecuencia, el aumento de los coeficientes de endeudamiento plantea el riesgo de una rebaja en la calificación crediticia de Malasia e India. Por lo tanto, sigue siendo esencial una selección cuidadosa de acuerdo con el archivo de crédito.

Distinción obligatoria entre países emergentes de calidad media

La categoría de Calidad Media tiene una enorme diversidad de perfiles crediticios. Por un lado, esta región central incluye países grandes con altas tasas de endeudamiento, pero son mercados de capital de trabajo a través de los cuales los gobiernos pueden financiarse. Así, Sudáfrica y Brasil tomaron prestadas grandes sumas de dinero en sus propios mercados. Muchos préstamos están restringidos a vencimientos cortos para reducir los costos crediticios tanto como sea posible. A medida que continúa el financiamiento en el país, las primas de riesgo no han aumentado excesivamente, pero el riesgo de refinanciamiento en los mercados de bonos domésticos está aumentando. A mediano plazo, estos países deberán asegurarse de poder reembolsar. Aún podrán financiarse en el exterior, pero las primas de riesgo desarrollarán un desarrollo cada vez más divergente, de acuerdo con el sentimiento del mercado con respecto a sus planes de consolidación a mediano plazo y su capacidad y determinación para hacerlos realidad.

READ  Ingresos y ventas del mercado de la red global de entrega de contenido en la nube (CDN) (2021-2031) | Akamai Technologies, Amazon Web Services, Limelight Networks

Muchos países, como Bahrein y El Salvador, no pudieron suscribirse
De préstamos en el exterior solo a tasas elevadas.

Por otro lado, algunos países no están muy endeudados, pero en realidad no tienen sus propias reservas y sus mercados de bonos son ineficaces, lo que reduce su flexibilidad para financiar sus gastos presupuestarios. Estos países incluyen Paraguay, Jordania y Mongolia, que hasta ahora se han financiado con deuda externa y créditos respaldados por instituciones multilaterales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. También dependen del apoyo de Estados Unidos y otros países desarrollados.

La necesidad de ayuda adicional en los países más pobres

La pandemia afectó particularmente a países con baja solvencia crediticia y países en crisis, que ya tenían dificultades para obtener financiamiento antes. Muchos países, como Bahrein y El Salvador, solo pudieron obtener préstamos del exterior a tasas elevadas.

La mayoría de estos países dependen en gran medida del crédito multilateral subvencionado y la condonación de la deuda bilateral, como la Iniciativa de suspensión del servicio de la deuda del G20. Otros países, como Ecuador, Argentina y Líbano, se vieron obligados a reestructurar sus deudas en el mercado. A menudo, los problemas presupuestarios precedieron a una pandemia, pero la crisis la intensificó.

Por lo tanto, un factor importante que diferencia a la FEM es la capacidad de su gerente para anticipar correctamente los cambios en los presupuestos públicos de estos países. Las autoridades deberán realizar un acto de equilibrio arriesgado: por un lado, deben consolidar sus presupuestos, y por otro lado, seguir suspendidos del financiamiento multilateral y la condonación de deuda bilateral, principalmente en sus relaciones con China, que es un gran acreedor. Sri Lanka, entre otros, se encuentra entre los países que se encuentran en el umbral del sobreendeudamiento y que tendrán que tomar decisiones difíciles en un futuro próximo.

READ  Desarrollos de coronavirus el 18 de mayo de 2021

Es inevitable que se produzcan fracasos y nuevas reestructuraciones en esta categoría en los próximos años. Un gerente enérgico, que puede contar con una gran competencia en el análisis de los fundamentos, podrá detectar fácilmente oportunidades estratégicas en los bonos de países emergentes.

Hasta ahora, los países de peso mediano merecen el privilegio en muchos aspectos. Se espera que coseche los frutos de la recuperación económica mundial en muchas áreas y, al mismo tiempo, brinde una mejor protección de los países del rango privilegiado contra un posible aumento de las tasas de interés en Estados Unidos. En esta última área, las primas de riesgo históricamente bajas requieren cautela.

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *