¿Deberíamos tener miedo de incumplimiento de Rusia?

Dos de Vladimir, un defecto. Rusia bajo Vladimir Putin enfrenta un fuerte riesgo, el miércoles 16 de marzo, de no pagar a los acreedores internacionales. La última vez que el estado dejó de pagar su deuda externa se remonta al comienzo de la revolución. bolchevique en 1918, cuando Vladimir Ilyich Ulyanov, Estaba en el poder, dijo Lenin.

predeterminado por Moscú «ya no excluido», Kristalina Georgieva, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional, advirtió), domingo 13 de marzo. Las principales agencias de calificación (Fitch, Standard & Poor’s y Moody’s) rebajaron la calificación de la deuda de Rusia a una posición de inversión débil, lo que indica poca confianza en la capacidad de pago del Estado ruso.

Amenazando con pagar en rublos

Este pesimismo generalizado se relaciona con el pago de $ 117 millones que Rusia debe pagar el miércoles. Nada, e incluso hace un mes, la idea de que Moscú no pudiera pagar esta deuda habría hecho sonreír a cualquier inversor. «Rusia estaba en una posición financiera muy cómoda, gracias a los enormes ingresos del petróleo y el gas y más de 630 mil millones de dólares en moneda extranjera en poder del Banco Central de Rusia». Recuerda el Wall Street Journal.

Pero desde entonces, Vladimir Putin ha lanzado la invasión de Ucrania, incitando a las potencias occidentales a redoblar las sanciones económicas para privar al Kremlin de su famoso «nervio de la guerra»: el dinero.

“Lo que sorprendió al poder ruso fue la decisión de Estados Unidos de congelar los activos en dólares del Banco Central de Rusia”, dijo Sergio Popov, economista de la Universidad de Cardiff, contactado por France 24. Así que la historia no ha flaqueado del todo desde 1917, cuando Lenin decidió no pagar las deudas contraídas por el régimen zarista. Hoy en día, incluso si Rusia quisiera pagar, simplemente no tendría acceso al dinero (en dólares) necesario para salir adelante, por pequeño que sea.

Anton Siluanov, ministro de Finanzas de Rusia, también advirtió que las deudas contraídas con inversores de «países que han demostrado ser antirrusos se pagarán en rublos». ¿Qué ha causado que estos acreedores internacionales suden frío desde entonces? La moneda rusa se encuentra actualmente en caída libre. Es posible que un día puedan pagar en rublos el equivalente de lo que se les debía en dólares, pero al día siguiente probablemente sea mucho menos.

Pero esta estratagema no permitirá que Moscú escape al incumplimiento. Las cuotas, cuyos intereses deben pagarse el miércoles, deben liquidarse en dólares, por lo que Sergey Popov resume «técnicamente, un pago en rublos es un incumplimiento de contrato equivalente a incumplimiento».

Muy diferente del valor predeterminado de 1998

Un incumplimiento no ocurrirá de inmediato, porque siempre hay un período de gracia de treinta días para dar la oportunidad de negociar la deuda. Excepto que, en este caso, el estado de ánimo no es tanto para un compromiso amistoso. “El período de gracia puede ser acortado por las agencias de calificación [qui ont l’autorité de déclarer qu’un débiteur ne peut pas payer] Si creen que Rusia no tiene la voluntad de llegar a un compromiso, «sDestacados en el canal estadounidense CNN.

Este incumplimiento potencial plantea el fantasma de 1998, cuando Rusia no pagó por última vez algunas de sus deudas. En ese momento, la semiquiebra provocó una profunda crisis económica en el país. Las tasas de desempleo se han disparado de alrededor de 8 % cerca de 12 % en un año, mientras que los precios subieron más del 80 % en 1999.

Si la historia se repite, ¿puede el pueblo ruso rebelarse contra el amo del Kremlin por su decisión de arrastrar al país a una guerra costosa? Está lejos de ser seguro. Sin mencionar las incertidumbres asociadas con el levantamiento popular en Rusia, un default en 2022 no tiene nada que ver con lo que sucedió en 1998.

En ese momento, fue un incumplimiento de las deudas internas, que estaban en manos de bancos y empresas rusas. En otras palabras, ya no podían funcionar correctamente, porque dependían del pago de las deudas que tenían por parte del Estado. Esta vez solo los inversores extranjeros están interesados ​​y no tiene un impacto directo en la vida de los rusos, resume Sergey Popov.

El único resultado tangible, si Moscú no puede pagar, es que el país ya no tendrá acceso a los mercados internacionales de capital para recaudar fondos. “Esto no molesta demasiado a Vladimir Putin en este momento”, dijo Sergey Popov. Sobre todo porque el estado ruso se financia a sí mismo en el mercado interno más que tomando prestado de los acreedores internacionales.

Reducir las ambiciones de guerra de Putin

Lo que puede tener una influencia más fuerte en la determinación de guerra del presidente ruso es la retirada de todas las empresas extranjeras del mercado ruso. Este brillante lanzamiento significa que “todo lo que se fabricó en el extranjero y que necesita la economía rusa no estará disponible muy pronto”, explica Sergey Popov. Algunas partes de aeronaves son fabricadas por grupos extranjeros, al igual que las partes de tractores que se usan en los campos de cereales o las máquinas herramienta que se usan en las plantas de procesamiento de petróleo a diésel.

Toda la pregunta es cuándo se agotarán las existencias rusas. Puede que no sea lo suficientemente rápido como para influir en la ofensiva en Ucrania, pero «la idea es evitar que Vladimir Putin lleve más allá sus ambiciones, ya sea en Polonia o Estonia, por ejemplo», dice Sergey Popov. Sin piezas para reparar aviones o la capacidad de producir rápidamente combustible para tanques, librar la guerra se vuelve mucho más difícil.

Pero antes de que lleguemos allí, un inminente incumplimiento podría afectar duramente a los bancos o empresas occidentales. En 1998, uno de los mayores fondos de inversión de EE. UU. estuvo a punto de quebrar, mientras que el incumplimiento de pago de Rusia fue sobre todo un asunto interno, como informa el Financial Times. Esta vez, Moscú amenaza directamente con no pagar a sus acreedores internacionales. Algunos grandes grupos están arriesgando mucho, como el fondo de inversión estadounidense Pimco que podría perder más de mil millones de dólares, señala Bloomberg.

Sin embargo, Moscú ha tenido cuidado desde 2014 de no pedir prestado demasiado dinero a los acreedores internacionales. En total, el estado ruso debe solo alrededor de $ 70 mil millones a bancos o fondos de inversión extranjeros. No basta con desestabilizar el sistema financiero internacional si Rusia no hace nada. Problema de GameStop [des petits investisseurs ayant misé sur des groupes en perte de vitesse en Bourse, faisant perdre des milliards à des grands fonds qui pariaient sur la chute de ces valeurs] “Fue un impacto mayor del que podría tener un incumplimiento de pago de Rusia”, dijo Sergey Popov. Sin embargo, cuando Argentina quebró en 2001, debía más dinero a los acreedores internacionales y no hubo un shock financiero global.

Pero el juego de las comparaciones históricas tiene sus límites, advierte Capital Economics, un think tank financiero norteamericano, que a principios de marzo publicó Una nota analítica sobre las consecuencias de un default ruso. El principal riesgo podría provenir de un banco o fondo de inversión que hubiera invertido mucho en Rusia y se encontrara al borde de la bancarrota porque Moscú ya no puede pagar. La existencia de tal oveja negra solo se conocería si Rusia no existiera realmente.